汽車(chē)涂料大幅放量。2022年，公司在乘用汽車(chē)領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展成效顯著，產(chǎn)品先后在比亞迪、蔚來(lái)、北美T公司、理想、吉利、廣汽、上汽通用五菱、柳汽、長(zhǎng)城、豐田等指定車(chē)型上應(yīng)用。2022Q1-Q4，公司在汽車(chē)領(lǐng)域營(yíng)收分別為1143.36、1733.03、2160.30、2527.68萬(wàn)元，放量趨勢(shì)明顯。2022年全年，公司在汽車(chē)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收7564.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)236.76%。
消費(fèi)電子承壓，23年有望回暖。2022年，受下游高端消費(fèi)電子需求疲軟影響，公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收4.27億元，同比下降11.22%。其中手機(jī)及相關(guān)配件業(yè)務(wù)、筆記本電腦及相關(guān)配件業(yè)務(wù)、智能家電業(yè)務(wù)收入分別同比下降22.47%、13.38%、0.15%。根據(jù)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫微信公眾號(hào)，2023年二、三季度消費(fèi)電子行業(yè)可能復(fù)蘇，公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)有望受益。
索尼、蘋(píng)果將發(fā)售最新VR/MR。公司可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)有望受益。2022年，公司可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)依然保持較快增速，收入同比增長(zhǎng)33.11%。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，2023年索尼和蘋(píng)果將發(fā)售最新VR/MR設(shè)備，拉動(dòng)VR/AR全球出貨量高速增長(zhǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)援引IDC預(yù)測(cè)，2023年全球AR/VR設(shè)備出貨量同比增長(zhǎng)31.5%;中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)援引洛圖科技(RUNTO)預(yù)測(cè)，XR中的VR設(shè)備將在2023年將突破千萬(wàn)規(guī)模，達(dá)到1270萬(wàn)臺(tái)，同比2022年增長(zhǎng)40%。我們預(yù)計(jì)，受益于2023年VR/AR全球出貨量高速增長(zhǎng)，公司可穿戴涂料設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收將有較大幅度提升。
投資建議。公司在建產(chǎn)能預(yù)計(jì)于2024年中集中釋放，產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)持續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)2022-2024年公司EPS分別為1.04、1.89、2.45元(EPS分別為1.25、2.02、2.65元)。按照2022年BPS15.50元及9.0倍PB，給予合理價(jià)值139.50元(前期給予2022年BPS15.71元及9.0倍PB，給予合理價(jià)值141.39元，下調(diào)1.33%)，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。