5月18日，美國特種材料巨頭盛禧奧(Trinseo)正式進(jìn)入破產(chǎn)重組程序。截至2026年一季度末債務(wù)總額達(dá)28億美元，2025年全年凈虧損5.46億美元。

　　這場跨國巨頭的倒下，只是全球化工行業(yè)凜冬的一個(gè)縮影。進(jìn)入2026年二季度，中國化工行業(yè)正經(jīng)歷來一輪大范圍停產(chǎn)、停工與集中檢修。PDH、純苯、苯乙烯、環(huán)氧樹脂、雙酚A等關(guān)鍵品類開工率持續(xù)走低，原料供應(yīng)階段性緊張，產(chǎn)業(yè)鏈利潤被嚴(yán)重?cái)D壓，部分企業(yè)陷入虧損，行業(yè)運(yùn)行壓力顯著加大。

　　本輪沖擊既受海外能源與原料市場波動(dòng)傳導(dǎo)，也源于國內(nèi)供需結(jié)構(gòu)錯(cuò)配與裝置季節(jié)性檢修，呈現(xiàn)出“國內(nèi)為主、內(nèi)外聯(lián)動(dòng)、成本上壓、需求下拖”的鮮明特征。

　　一、國內(nèi)裝置大面積停產(chǎn)檢修開工率全線走低

　　當(dāng)前國內(nèi)化工行業(yè)正處于年內(nèi)最密集的檢修周期，從上游丙烷脫氫(PDH)、純苯、苯乙烯，到中游環(huán)氧樹脂、雙酚 A，停產(chǎn)、降負(fù)、檢修成為行業(yè)普遍狀態(tài)，有效供給持續(xù)收縮。

　　表1：國內(nèi)化工行業(yè)核心數(shù)據(jù)總表（2026年）

　　PDH裝置表現(xiàn)最為低迷。據(jù)Chemweek監(jiān)測數(shù)據(jù)，中國PDH裝置利用率在4月份已降至37個(gè)月低點(diǎn)53.6%(數(shù)據(jù)來源：JLC)，5月份預(yù)計(jì)進(jìn)一步下滑至約50%，且5月初行業(yè)平均利潤率仍為負(fù)值，企業(yè)持續(xù)處于虧損生產(chǎn)狀態(tài)，開工意愿持續(xù)走弱。

　　純苯產(chǎn)業(yè)鏈同樣面臨顯著的供應(yīng)收縮。受石腦油供應(yīng)緊張、成本抬升等影響，國內(nèi)石油苯裝置進(jìn)入密集檢修期。古雷石化、浙江石化、英力士、青島麗東、金陵石化、威聯(lián)化學(xué)、海南煉化、福海創(chuàng)等多套大型裝置均已發(fā)布檢修計(jì)劃，部分已停車;廣東石化則主動(dòng)將常減壓裝置負(fù)荷降至8成運(yùn)行。截至5月中旬，國內(nèi)石油苯開工負(fù)荷僅71.29%，較中東沖突前下降10.78%。隨著5—6月檢修計(jì)劃集中落地，國內(nèi)純苯產(chǎn)量將進(jìn)一步縮減，市場供給持續(xù)偏緊。

　　苯乙烯行業(yè)雖部分裝置檢修有所推遲，但5月仍正式進(jìn)入檢修高峰期。吉林石化、淄博峻辰、鎮(zhèn)海利安德一期、浙石化、錦州石化、遼寧寶來、盛虹石化等多套大產(chǎn)能裝置均已有檢修安排，部分裝置已進(jìn)入停車或降負(fù)狀態(tài)。上周苯乙烯開工負(fù)荷為74.99%，本周預(yù)計(jì)回落至72.41%，周度產(chǎn)量隨之下降。在裝置集中停車影響下，國內(nèi)苯乙烯有效供給持續(xù)收緊，市場供需格局逐步轉(zhuǎn)向偏緊狀態(tài)。

　　環(huán)氧樹脂與雙酚A領(lǐng)域同樣維持低負(fù)荷運(yùn)行。據(jù)行業(yè)權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，液體環(huán)氧樹脂裝置平均開工負(fù)荷率62%，固體環(huán)氧樹脂廠家整體開工負(fù)荷率僅45%;雙酚A行業(yè)平均開工負(fù)荷率74.5%，周環(huán)比小幅下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)普遍以銷定產(chǎn)、低負(fù)荷運(yùn)行，整體產(chǎn)能釋放有限。

　　從全國范圍看，PDH、芳烴、烯烴、樹脂等多條主線開工率均處于近年同期偏低水平，停產(chǎn)、停工、降負(fù)、檢修已成為行業(yè)主流操作，供應(yīng)端收縮成為貫穿當(dāng)前市場的核心邏輯。

　　二、進(jìn)口縮減、出口分流國內(nèi)原料供應(yīng)持續(xù)偏緊

　　在國內(nèi)裝置大面積停車檢修的同時(shí)，進(jìn)口貨源補(bǔ)充不足、出口貨源分流加劇，進(jìn)一步加劇了國內(nèi)化工原料供應(yīng)緊張局面。

　　純苯進(jìn)口量連續(xù)三個(gè)月同比下降，外部補(bǔ)給持續(xù)減弱。2026年1月純苯進(jìn)口39.89萬噸，同比下降15.1%;2月進(jìn)口41.52萬噸，同比下降19.8%;3月進(jìn)口45.87萬噸，同比下降14.14%。截至5月6日，華東純苯港口庫存21.6萬噸，周環(huán)比下降6.49%。疊加日韓芳烴裝置集中檢修，二季度可出口至中國的純苯資源進(jìn)一步減少，國內(nèi)供應(yīng)緊張預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化。

　　苯乙烯市場則呈現(xiàn)出口大幅增長、國內(nèi)貨源分流的態(tài)勢。2026年1月苯乙烯出口6.06萬噸，同比激增1672.6%;2月出口5.41萬噸，同比增長11.0%;4月出口預(yù)計(jì)達(dá)到25萬噸，5月出口預(yù)計(jì)15萬噸。海外需求帶動(dòng)出口放量，直接分流國內(nèi)可流通貨源，進(jìn)一步加劇國內(nèi)市場結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張。

　　在國內(nèi)供給收縮、進(jìn)口補(bǔ)充不足、出口分流增加的三重作用下，國內(nèi)核心化工原料供應(yīng)持續(xù)偏緊，部分品種甚至出現(xiàn)階段性斷供風(fēng)險(xiǎn)，市場對裝置重啟、到港貨源的關(guān)注度持續(xù)提升。

　　三、海外沖擊持續(xù)傳導(dǎo)全球動(dòng)蕩加劇國內(nèi)壓力

　　盡管本次沖擊以國內(nèi)檢修與供需矛盾為主，但海外地緣沖突與能源危機(jī)帶來的成本壓力，仍持續(xù)向國內(nèi)市場傳導(dǎo)，成為加劇行業(yè)波動(dòng)的重要外部因素。

　　國際能源署(IEA)警告，全球石油庫存正以創(chuàng)紀(jì)錄速度消耗，每日供需缺口約600萬桶，布倫特原油較戰(zhàn)前上漲超60%，柴油、航空燃油庫存跌至五年低位?；魻柲酒澓{作為全球30%海運(yùn)石油貿(mào)易的關(guān)鍵通道，通行受阻直接推高能源與化工原料成本，使得國內(nèi)煉化、烯烴、芳烴等板塊成本端壓力居高不下。

　　歐洲化工行業(yè)已瀕臨崩潰邊緣。過去四年工廠停工數(shù)量增加六倍，累計(jì)損失近十分之一產(chǎn)能，直接影響約2萬個(gè)工作崗位，2025年行業(yè)投資下降超80%。英國化工產(chǎn)出自2021年以來下降60%，氨產(chǎn)能歸零，乙烯僅剩一套裝置，歐洲化工競爭力大幅弱化。

　　表2：國外化工行業(yè)核心數(shù)據(jù)總表(2026年5月)

　　日韓及東南亞同樣陷入供應(yīng)危機(jī)。日本乙烯開工率跌破70%安全線，旭化成、三菱化學(xué)關(guān)停苯乙烯、PE、丙烯腈等多條產(chǎn)線;韓國YNCC、樂天化學(xué)多套裂解裝置關(guān)停;東南亞SCG旗下兩大基地停產(chǎn)，涉及乙烯185萬噸、丙烯85萬噸、聚烯烴140萬噸，區(qū)域供應(yīng)缺口急劇擴(kuò)大。

　　值得注意的是，日本在關(guān)停本國產(chǎn)能的同時(shí)，對中國塑料原料的依賴度逆勢上升。日本從中國進(jìn)口的主要塑料原料同比增長27%，其中高密度聚乙烯(HDPE)暴增270%，聚苯乙烯(PS)增長76%，這一反差凸顯了中國化工產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)韌性。

　　海外產(chǎn)能收縮、供應(yīng)中斷、價(jià)格上漲，一方面通過進(jìn)口渠道向國內(nèi)傳導(dǎo)成本壓力，另一方面也為中國化工品帶來部分出口機(jī)會(huì)，但整體而言，全球供應(yīng)鏈動(dòng)蕩加劇了國內(nèi)市場的不確定性與波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　四、企業(yè)經(jīng)營承壓破產(chǎn)、失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)

　　在大面積停產(chǎn)、利潤持續(xù)壓縮的背景下，國內(nèi)化工行業(yè)經(jīng)營壓力持續(xù)傳導(dǎo)，企業(yè)虧損面擴(kuò)大，行業(yè)洗牌加速，就業(yè)市場也受到明顯影響。

　　全球范圍內(nèi)，化工企業(yè)破產(chǎn)案例明顯增多。英國化學(xué)品回收公司Plastic Energy進(jìn)入破產(chǎn)管理程序，歐洲化工回收行業(yè)三年間損失近100萬噸回收產(chǎn)能;日本旭化成、三菱化學(xué)等巨頭紛紛關(guān)停低效產(chǎn)線，退出傳統(tǒng)石化業(yè)務(wù)。

　　雖然國內(nèi)大型一體化企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，但中小企業(yè)普遍面臨原料采購難、產(chǎn)品售價(jià)低、資金周轉(zhuǎn)慢等多重壓力，部分企業(yè)已出現(xiàn)停限產(chǎn)、降薪、裁員等情況。

　　就業(yè)市場方面，化工行業(yè)崗位數(shù)量明顯縮減。過去化工廠普遍缺人，如今行業(yè)縮編、崗位收縮，疊加年齡門檻提高、技能結(jié)構(gòu)調(diào)整，化工人就業(yè)難度顯著上升，中年從業(yè)者再就業(yè)壓力尤為突出，轉(zhuǎn)行空間狹窄，行業(yè)就業(yè)進(jìn)入寒冬期。

　　五、后市展望：檢修延續(xù)、壓力仍存行業(yè)加速結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　綜合來看，當(dāng)前國內(nèi)化工行業(yè)正面臨裝置集中檢修、原料成本高企、需求持續(xù)疲軟、利潤嚴(yán)重倒掛、海外波動(dòng)傳導(dǎo)五大壓力，企業(yè)大面積停產(chǎn)、停工、降負(fù)、檢修的態(tài)勢短期難以扭轉(zhuǎn)。

　　5-6月仍是國內(nèi)化工裝置檢修高峰期，純苯、苯乙烯等核心品類供給收縮將持續(xù);地緣沖突帶來的成本波動(dòng)仍將影響原料端價(jià)格;下游傳統(tǒng)淡季尚未結(jié)束，需求端難有明顯改善;中下游利潤倒掛格局短期難以改變。

　　在技術(shù)變革層面，AI正在重塑化工行業(yè)競爭格局。巴斯夫將材料老化預(yù)測從3-5年縮短至實(shí)時(shí)分析，陶氏通過微軟AI實(shí)現(xiàn)24小時(shí)新材料配方生成，中國石油推出“PetroAI”大模型，行業(yè)研發(fā)成本有望降低50%、新品上市速度提升3倍，技術(shù)變量正在成為下一階段競爭的核心維度。

　　在此背景下，國內(nèi)化工行業(yè)將持續(xù)處于低開工、低利潤、高波動(dòng)的運(yùn)行階段，部分品種供應(yīng)緊張格局仍將延續(xù)，行業(yè)洗牌與結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)一步加速。長期來看，具備一體化產(chǎn)業(yè)鏈、低成本優(yōu)勢、高端產(chǎn)品布局及技術(shù)變革能力的企業(yè)將更具競爭力，而高成本、低附加值、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的產(chǎn)能將逐步被市場出清。